专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法激昂投资者的高生机

　　AI（东说念主工智能）芯片龙头英伟达又带来了一份推崇出色的事迹认知，但部分投资者觉得到了赚钱了结的时刻。

　　当地时期11月20日盘后，英伟达（Nasdaq：NVDA）发布了扫尾10月27日的2025财年第三财季财报，期内竣事营收350.82亿好意思元，同比高涨94%，高于市集预期的332.8亿好意思元；好意思国通用司帐准则（GAAP）下净利润193.09亿好意思元，同比高涨109%；Non-GAAP下每股摊薄收益为0.81好意思元，同比高涨103%，高于市集预期的0.74好意思元。公司毛利率在该财季为74.6%，同比高涨0.6%，但环比下降0.5%。

　　同期，英伟达对下一季度的事迹作出请示，预测2025财年第四财季的销售额将达到375亿好意思元，坎坷浮动2%，高于市集平均预期的370亿好意思元，但低于部分分析师的最高预期。英伟达将守护每股季度派息1好意思分不变。

　　英伟达CEO黄仁勋暗示：“AI期间还是能源全开，推动巨匠向英伟达计较鬈曲。由于基础模子成就者正在大限度鼓励预检修、后检修和推理，对Hopper芯片的需求以及对现已全面投产的Blackwell芯片的期待额外强烈。AI正在编削每个行业、每家公司和每个国度。企业正在给与代理型AI来透顶改进奇迹经过，工业机器东说念主鸿沟的投资因物理AI的冲破而激增，列国也还是相识到发展国度AI偏执基础要领的焦灼性。”

　　天然英伟达第三财季的事迹全面超预期，关于第四财季的营收瞻望也超出了市集平均预期，但公司盘后股价在财报发布后依然下降，线路出英伟达由AI驱动的惊东说念主增长或者已禁受到了一些身分牵制。天然英伟达的事迹仍在高速增长，但增速正在缓缓放缓。公司第三财季营收同比增长94%，而昨年四季度到本年第二季度，增速分辨为265%、262%和122%。

　　20日本日，英伟达股价收于每股145.89好意思元，跌0.76%，总市值3.58万亿好意思元。自本年6月以来，英伟达已屡次越过苹果，成为巨匠市值最高的公司。但在财报发布后，英伟达股价一度跌超5%，随后跌幅削弱，扫尾发稿时跌超1%。

　　估计Blackwell不才一财年将执续“供不应求”

　　分业务来看，英伟达最受怜惜的数据中心业务成绩又一次创下历史新高。英伟达第二财季数据中心业务营收为308亿好意思元，高于市集预期的295.3亿好意思元，与上年同期比较增长112%，与上一财季比较增长17%。

　　在具体居品方面，英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）暗示，H200芯片的销售额在第三季度大幅增长至两位数，公司还是在第三财季向客户寄出了1.3万个Blackwell芯片样品，估计将在第四财季拜托比此前预期更多的Blackwell芯片。不外，估计在2026财年的多个季度内，Blackwell将执续“供不应求”。

　　克雷斯还谈到，英伟达在中国的数据中心居品收入“依然远低于出口管理初始前的水平”：“咱们估计以前中国市集的竞争仍将非凡强烈．．．．．．收获于Hopper芯片的销售，数据中心在中国的收入环比增长，但仍低于此前的水平。”

　　在财报后电话会上，下一代Blackwell芯片依然是分析师们最怜惜的重点。黄仁勋强调，在供应链伙伴的助力下，Blackwell的坐褥“正处于全速鼓励阶段”：“现在，需求跨越了供应，这也在预念念之中，因为咱们正处于生成式AI转换的初期。同期，咱们也处于新一代基础AI模子的首先。因此，Blackwell的需求非凡强盛，而咱们现在进展获胜。”

　　谈到英伟达“一年一上新”的居品绸缪，黄仁勋暗示，公司将接续实践其年度门道图，在缩小AI老本的同期匡助客户创造更多收入：“据我所知，一切王人在正轨上。”

　　关于以前中好意思联系的瞻望，黄仁勋暗示：“咱们的最高奇迹是守旧政府。在此基础上，咱们会尽最大奋力，一如既往。咱们需要同期作念到以下几点：全面死守扫数新的规章，尽全力守旧咱们的客户，并在市集会张开竞争。”

　　在其他业务方面，行为英伟达的“老本行”，游戏业务第三财季营收达到了33亿好意思元，与上年同期比较增长15%。此外，专科可视化业务营收为4.86亿好意思元，与上年同期比较增长17%，与上一财季比较增长7%。汽车业务营收为4.49亿好意思元，与上年同期比较增长72%，与上一财季比较增长30%。

　　英伟达股价本年已涨超190%

　　总体来说，这是一份让东说念主挑不出太多问题的财报。分析指出，Blackwell芯片的远景仍是市集现在最密切怜惜的话题，跟着英伟达股票自本年齿首以来已涨超190%，一些投资者遴荐赚钱了结。

　　不外，分析师们依然十分看好英伟达股票的推崇。Factset的数据线路，财报发布前，66名分析师中有60名赐与英伟达“买入”或“跑赢大盘”评级，其余6东说念主则赐与“执有”评级。分析师们给英伟达的平均方针价为160.86好意思元。

　　财报发布前，eToro市集分析师Josh Gilbert在给客户的认知中批驳说念：“在大型科技公司对AI的狂热需求推动下，英伟达数据中心的收入正在大幅增长。”他补充说，跟着这些公司竞相将AI投资货币化，英伟达的销售额将保执强盛。

　　市集连络公司Navellier & Associates的首创东说念主Louis Navellier暗示，不管英伟达的财报推崇怎么，他王人不会出售英伟达的股票：“我从未见过哪只股票具有这样强的把握性，以及这样雄伟的影响力。”

　　好意思国投行Stifel的分析师在财报发布前将英伟达的方针价从165好意思元上调至180好意思元。分析师暗示，他们估计这家芯片制造商的总方针市集可能“在2025年达到1000多亿好意思元，长期契机漏斗可能接近1万亿好意思元”：“咱们估计，大多数中短期契机将来高傲性能计较、超大限度和云数据中心以及企业和角落计较。对AI计较的需求接续跨越供应。”

　　在这次财报公布前，瑞穗分析师Jordan Klein就暗示，投资者关于2025年预期乐不雅，因为宽敞Blackwell芯片订单以及被压抑需求的开释，英伟达业务在2026财年下半年有望加快。

累赘裁剪：王长生