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点评

■ 事件：2025年8月28日，公司发布2025年中报。25H1公司已毕收入31.54亿元，YOY+8.16%；归母净利润2.65亿元，YOY+19.10%；扣非归母净利润2.46亿元，YOY+16.06%。单25Q2已毕收入18.12亿元，YOY+12.42%；归母净利润1.58亿元，YOY+23.39%、QOQ+47.07%；扣非归母净利润1.48亿元，YOY+33.06%、QOQ+49.55%。

■ 下流结构进一步优化，25H1盈利材干抓续改善。25H1新动力及非新动力业务均已毕增长，其中风电鸿沟同比增长77.63%、发电及供电鸿沟同比增长58.06%、数据中心同比增长460.51%、高端装备同比增长30.30%。积极鼓舞数字化转型访佛优质客户和订单比例不断耕种开动公司盈利材干抓续改善，25H1公司销售毛利率为25.87%，同比+2.80Pcts；净利率8.34%，同比+0.79Pct。

■ 25H1公司国外皮手订单迷漫，国内订单同比增速仍超30%。25H1公司国外收入同比增长11.27%。25H1公司在手订单75.40亿元（不含税）、同比增长14.89%，其中内销在手订单47.38亿元，外售在手订单28.02亿元。25H1公司国内订单同比增长30.36%，对公司后续国内收入保管较高增速提供精熟的救济。

■ 公司AIDC鸿沟成长权贵，重心布局SST等时间阶梯。2022-2024年公司的数据中心鸿沟营收CAGR达79.22%。25H1公司数据中心鸿沟销售收入超5亿元，同比增长460.51%，其中数据中心电源模块同比增长100.25%。针对数据中心时间向 HVDC（高压直流）和 SST（固态变压器）迭代的趋势，公司已重心参增多电压等第（400V及±400V）HVDC系统过火要津模块的研发，设专职研发团队积极鼓舞固态变压器（SST）、超等电容柜等前沿时间家具的开荒。公司 10kV/2.4MW 固态变压器（SST）样机已完成，该样机适用于HVDC800V的供电架构。公司勉力于于为大师 AIDC 客户提供从HVDC到SST的全栈式高效供电科罚有筹谋。

■ 投资提倡：咱们瞻望后续跟着国外市集、数据中心等新下流收入占比耕种，公司具备迷漫的进取动能。咱们瞻望公司25-27年营收辞别为 91.84、110.01、134.45亿元，对应增速辞别为33.1%、19.8%、22.2%；归母净利润辞别为7.32、10.46、15.49亿元，对应增速辞别为27.3%、43.0%、48.1%，以8月29日收盘价动作基准，对应25-27年PE为38X、26X、18X。保管“保举”评级。

■ 风险教导：上游原材料波动风险，行业竞争加重风险，汇率波动风险。

■ 盈利预测与财务方针：

公司财务报表数据预测汇总

研讨推崇信息

证券研讨推崇：

金盘科技（688676.SH）2025年半年报点评：国外市集高增，数据中心下流孝敬权贵

对外发布时候：2025年9月3日

推崇撰写：

邓永康 SAC编号S0100521100006

李佳 SAC编号S0100523120002

许浚哲 SAC编号S0100123020010

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