每经记者|彭斐    每经裁剪|魏文艺    

　　煤炭巨头兖矿能源（SH600188，股价13.28元，市值1333亿元）发布的一则半年度功绩预减公告，为本就处于下行周期的煤炭阛阓再添一点寒意。

　　8月13日晚间，兖矿能源发布的2025年上半年功绩预报娇傲，按中国司帐准则初步测算，公司展望2025年上半年终了包摄于上市公司鼓动的净利润（以下简称“归母净利润”）约46.5亿元，与上年同期的76亿元比拟，大幅减少约29亿元，同比降幅达38%。

图片起原：兖矿能源公告

　　这一功绩滑坡并非有时。自2025年以来，受国表里宏不雅经济、能源结构转型及阛阓供需联系等多重身分影响，整个煤炭行业已进入深度疗养期。濒临行业穷冬，即等于像兖矿能源这么的龙头企业也感受到了浩荡缠绵压力。

　　《逐日经济新闻》记者在意到，兖矿能源本年一季度的功绩已现疲态，归母净利润同比下降27.89%。如今，半年度功绩预报的降幅进一步扩大，突显了行业周期的严峻磨真金不怕火。但在主业承压的配景下，兖矿能源的化工等多元化业务虽有增长，但其体量尚不及以全都弥补煤炭业务的利润缺口，公司的转型之路依然任重说念远。

　　供需失衡致行业入冬，兖矿能源增产难挡利润下滑

　　进入2025年，煤炭阛阓的基本面呈现出“供强需弱”的走漏特征，这亦然兖矿能源功绩承压的宏不雅配景。

　　供应端，饱胀的产量成为压制价钱的首要身分。我的钢铁网数据娇傲，2025年1—4月，宇宙规上工业原煤产量同比增长6.6%，达15.8亿吨。行业预测，2025年全年国内原煤产量见地约48亿吨，入口煤也将防守在5.1亿吨的高位，举座供应相当充裕。

　　与此同期，高企的库存进一步松弛了卑劣的采购意愿。放胆6月初，仅Mysteel统计的55个口岸样本能源煤库存就高达7231.7万吨。

　　需求端则显得“潜力不及”。一方面，新能源发电对传统煤电的替代效应日益权臣。本年1—4月，宇宙火电发电量同比下降了3.83%。另一方面，钢铁、水泥等非电行业需求萎缩，房地产阛阓的合手续低迷也牵累了真金不怕火焦煤等品种的需求。

　　这种供需失衡的情势径直反应在价钱上。2025年上半年，万般煤炭价钱大都呈下行走势。放胆6月10日的数据娇傲，能源煤、真金不怕火焦煤、喷吹煤、无烟块煤等主要煤种价钱同比均出现大幅着落，跌幅大都在30%至40%之间，部分煤种如临汾高硫肥煤同比跌幅更是高达52%。

　　行业景气度的急转直下，径直冲击了身处其中的企业。兖矿能源的财报数据澄澈地勾画出一条功绩下滑的弧线。

　　兖矿能源2025年第一季度论说娇傲，公司终了归母净利润为27.1亿元，较上年同期的37.58亿元减少27.89%。兖矿能源将功绩下滑的主因归结为“煤炭等主要居品销售价钱同比下降”。彼时，兖矿能源煤炭业务的平均销售价钱已从昨年同期的727.07元/吨下降至551.20元/吨。

　　而最新发布的半年度功绩预报则标明，兖矿能源功绩下滑的趋势在第二季度仍在陆续致使加重。

　　兖矿能源展望，2025年上半年归母净利润约为46.5亿元，相较于2024年同期的76亿元减少38%。公司在公告中强调，功绩预减的主要原因是“煤炭供需总体宽松，煤价较同期大幅下降”。

　　濒临窘境，兖矿能源并非坐以待毙。公司通过“优化分娩组织扩能增量”，力争以量补价。2025年第一季度，集团商品煤产量达到3680万吨，同比增多了6.26%。可是，在价钱的剧烈下挫眼前，产量的增长显得杯水救薪，未能扭转利润下滑的形状。

　　“另一条腿”能否撑起将来？化工业务增收，恐难填煤炭业务利润缺口

　　在煤炭主业直面强周期磨真金不怕火的同期，兖矿能源的多元化布局，绝顶是煤化工板块，成为阛阓温煦的另一个焦点。

　　从财报数据来看，兖矿能源的化工业务在论说期内确乎展现出讲求的发展势头，但其现在的体量尚不及以“挑起大梁”，全都对冲煤炭业务利润下滑带来的冲击。

　　凭据兖矿能源2025年第一季度论说，公司的化工业求终走漏产销两旺。论说期内，化工品产量为241.4万吨，同比增长11.59%；销量为201.8万吨，同比增长7.27%。

　　这部分红绩于公司对阛阓变化的积极搪塞和里面产能的优化。举例，旗下将来能源公司通过柔性分娩，优化了粗液体蜡、石脑油等居品的结构。同期，鲁南化工的尿素居品自2024年二季度投产后，在论说期内终走漏产量和销量的同比大幅增多。

　　从财务数据看，2025年第一季度，兖矿能源煤化工业求终了销售收入62.99亿元，与上年同期的62.58亿元基本合手平，娇傲出较强的缠绵韧性。公司在半年度功绩预报中也细目了“化工业求终了较好协同增盈”。

　　可是，将化工业务的“增”与煤炭业务的“减”进行对比，便能澄澈地看到公司现时边临的结构性挑战。2025年第一季度，兖矿能源的煤炭业务销售收入为173.22亿元，同比大幅减少了75.32亿元。

　　这意味着，仅一个季度，煤炭业务一项的收入下滑金额，就也曾朝上了整个化工板块同期的一王人收入。化工业务的放心推崇，天然为公司举座功绩提供了可贵的支合手，但在浩荡的煤炭利润缺口眼前，其作用仍然相对有限。

　　此外，兖矿能源的多元化和产能推广仍在合手续参预。2025年4月，公司董事会批准以现款47.48亿元收购西北矿业26%股权，并以现款93.18亿元向其增资，交往完成后将合手有西北矿业51%的股权。

　　天然此项紧要投资旨在开释上风产能、拓展公司疆域，但也反应出公司为将来发展仍在进行大领域的老本开支。在现时煤炭阛阓举座供需宽松、价钱核心合手续下移的预期下 ，若何安详渡过行业下行周期，将是兖矿能源鄙人半年乃至更长本事里需要濒临的首要课题。

　　免责声明：本文骨子与数据仅供参考，不组成投资提议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　封面图片起原：视觉中国-VCG41N1354372881

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