【敷陈导读】

1. 量价皆升带动功绩大幅改善，毛利率进一步建筑。

2. 范畴效应+降本增效，Q1技术用度率下落。

3. 产能范畴不断扩大，国外产能布局上风暴露。

]article_adlist-->

中枢不雅点

事件：中国巨石发布2025年一季报。2025年一季度公司完结营业收入44.79亿元，同比增长32.42%，环比增长6.04%；归母净利润7.30亿元，同比增长108.52%，环比下落19.88%；扣非后归母净利润7.44亿元，同比增长342.45%，环比增长17.79%。

量价皆升带动功绩大幅改善，毛利率进一步建筑。2025年一季度公司粗纱及电子纱量价皆升，带动功绩大幅改善。销量方面，公司连年握续激动居品结构优化，中高端居品占比不断升迁，25年一季度，公司中高端居品增速较快，风电纱、热塑短切、合伙纱居品及电子布鄙人游阛阓带动下，产销率保握高位驱动，粗纱及电子布销量同比均有彰着增多。价钱方面，自2024年以来，玻纤企业对粗纱及电子纱进行多轮提价，粗纱、电子纱价钱不断高涨，字据卓创资讯数据，2025Q1主流玻纤企业缠绕平直纱2400tex及电子纱日度出场均价分辨为3885.38元/吨、8774.15元/吨，同比分辨+22.52%/+18.60%。跟着复价络续落地，公司25年毛利率进一步建筑，25Q1公司完结销售毛利率30.53%，同比升迁10.39pct，环比升迁1.95pct。

范畴效应+降本增效，Q1技术用度率下落。2025Q1公司完结技术用度率9.29%，同比-2.80pct，其中销售/科罚/研发/财务用度率分辨为1.04%/3.68%/3.41%/1.16%，同比分辨-0.27pct/ -1.56pct/ -0.36pct/ -0.61pct，跟着公司销量的增多，范畴效应提高，公司举座用度管控才能升迁。2025Q1公司筹备行径产生的现款流量净额为-0.93亿元，同比少流出0.98亿元，跟着公司销售情况的好转，筹备性现款流情况改善。

产能范畴不断扩大，国外产能布局上风暴露。公司加快产能布局，2025年巨石九江坐褥基地第二条年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝坐褥线产能将络续开释；巨石淮安智能制造基地年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能坐褥线将于2025年建成，随后筹备于26年投产50%产能，27年投产75%产能，27年末100%投产。公司粗纱及电子纱产能范畴握续扩大，范畴上风及龙头地位进一步妥当。此外，国外阛阓方面，公司领有好意思国南卡、埃及苏伊士两大国外坐褥基地，国外产能贪图45.6万吨/年，其中好意思国产能为9.6万吨/年。相较于国内其他玻纤企业来说，预测中国巨石国外售售情况受好意思国增多关税影响较小，公司可泄露其好意思国坐褥基地上风，升迁好意思国阛阓份额。

]article_adlist-->

投资提议

短期来看，Q1复价落实较好，将带动后续企业盈利进一步建筑，下流阛阓需求徐徐收复，玻纤供需形态有望优化；中永久来看，跟着公司居品结构的握续优化以及产能的不断开释，公司范畴上风进一步增强，玻纤龙头地位握续妥当，看好公司中永久发展长进。

]article_adlist-->

风险教导

下流需求不足预期风险；原材料价钱超预期的风险；公司产能开释不足预期风险；国际生意摩擦加重的风险。

如需获得敷陈全文，请有计划您的客户司理，谢谢！

【星河建材贾亚萌】公司点评丨中国巨石 (600176)：全年销量改进高，25年盈利有望络续建筑

]article_adlist-->

本文摘自：中国星河证券2025年4月25日发布的筹办敷陈《【星河建材】公司点评敷陈_中国巨石（600176.SH）：量价皆升带动盈利建筑，全年功绩可期》

分析师：贾亚萌

评级体系：

评级圭表为敷陈发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对阛阓发扬，其中：A股阛阓以沪深300指数为基准，新三板阛阓以三板成指（针对左券转让场地）或三板作念市指数（针对作念市转让场地）为基准，北交所阛阓以北证50指数为基准，香港阛阓以恒生指数为基准。

行业评级

推选：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

消散：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推选：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

消散：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

本公众订阅号为中国星河证券股份有限公司（以下简称“星河证券”）筹办院照章树立、运营的筹办官方订阅号（“中国星河证券筹办”“中国星河宏不雅”“中国星河计策”“中国星河总量”“中国星河科技”“中国星河先进制造”“中国星河浮滥”“中国星河动力周期”“中国星河证券新发展筹办院”）。其他机构或个东谈主在微信平台以中国星河证券股份有限公司筹办院口头注册的，或含有“星河筹办”，或含有与星河筹办品牌称呼等干系信息的其他订阅号均不是星河筹办官方订阅号。

本订阅号不是星河证券筹办敷陈的发布平台，本订阅号所载实验均来自于星河证券筹办院已正经发布的筹办敷陈，本订阅号所选录的筹办敷陈实验经干系经由及微信信息发布审核等门径后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时分转载干系实验，如需了解详备、齐全的证券筹办信息，请参见星河证券筹办院发布的齐全敷陈，任何筹办不雅点以星河证券发布的齐全敷陈为准。

本订阅号旨在同样证券筹办教训。本订阅号所载的一齐实验只提供给订阅东谈主作念参考之用，订阅东谈主须自行说明我方具备阐明证券筹办敷陈的专科才能，保握本人的独处判断，不应以为本订阅号的实验不错取代我方的独处判断。在职何情况下本订阅号并不组成对订阅东谈主的投资提议，并非当作买卖、认购证券或其它金融器具的邀请或保证，星河证券不合任何东谈主因使用本订阅号发布的任何实验所产生的任何平直或转折示寂或与此关联的其他示寂承担任何连累，订阅号所说起的任何证券均可能含有错误的风险，订阅东谈主需自行承担依据订阅号发布的任何实验进行投资决议可能产生的一切风险。

本订阅号所载实验仅代表星河证券筹办院在干系证券筹办敷陈发布当日的判断，干系的分析成果及预测论断，会字据星河证券筹办院后续发布的证券筹办敷陈，在不发出事先奉告的情况下作念出更正，敬请订阅者密切调遣后续筹办敷陈的最新干系缚论。

本订阅号所转发的筹办敷陈，均只代表星河证券筹办院的不雅点。本订阅号不保证星河证券其他业务部门或从属机构给出与本微信公众号所发布研报论断不同以至相背的投资见识，敬请订阅者属意。

《证券期货投资者相宜性科罚主见》于2017年7月1日起正经执行，通过微信订阅号发布的本图文音问仅面向星河证券客户中的机构专科投资者，请勿对本图文音问进行任何样式的转发。若您并非星河证券客户中的机构专科投资者，为保证劳动质地、戒指投资风险，请取消调遣，请勿订阅、摄取或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载实验的版权归星河证券系数，星河证券对本订阅号保留一切法律职权。订阅东谈主对本订阅号发布的系数实验（包括翰墨、影像等）的复制、转载，均需注明星河筹办的出处，且不得对本订阅号所在实验进行任何有悖快活的援用、删省和修改。

投资有风险，入市请严慎。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP