招银外洋发布究诘论说称，保管巨子生物（02367）“买入”评级，链接看好公司护肤品类的快速增长，预期打针类胶原卵白家具将于1Q25E获批。小幅上调公司FY24-26的盈利权衡，基于DCF模子，上调指标价至66.15港元（WACC：10.9%，永续增长率：3.0%）。

　　招银外洋主要不雅点如下：

　　2024年双十一收官，公司两大中枢品牌可复好意思与可丽金线上增速靓丽。

　　双十一时辰（10月8日至11月11日），可复好意思与可丽金的线上全渠说念GMV永别同比增长超80%和超150%，较本年“618”均有提速。可复好意思和可丽金在抖音平台爆发式增长，双十一时辰永别同比增长超100%和超500%。凭证《天下网商》皆集天猫发布的品牌成交排名榜（10月21日至11月11日），可复好意思在天猫快消品牌销售榜名列第14，护肤品牌销售榜名列第12，在国货色牌排名第三。可复好意思在抖音电商双十一大促护肤品牌总榜中名列第四，国货色牌第三。

　　双十一大促于10月拉开序幕，可复好意思和可丽金增长强盛。

　　2024年各大平台双十一大促较往年均有所提前，巨额从10月中上旬开启，较2023年提前约10天。肖似双十一大促开启以及错期影响，据魔镜数据库统计，10M24可复好意思线上GMV同比强盛增长90%，其中天猫淘宝和抖音平台GMV永别同比增长83%和120%。可复好意思在抖音平台进行到手的营销参加，如搭建抖音自播间矩阵，因此开动可复好意思在抖音平台快速增长。

　　可复好意思胶原棒持续高增长，新品说明亮眼。

　　经典家具可复好意思重组胶原卵白敷料蝉联天猫伤口敷料类目TOP1。中枢大单品可复好意思胶原棒蝉联天猫面部精华和液态精华类目TOP1，并荣登抖音液态精华类目TOP1。凭证魔镜数据库统计，10M24，可复好意思面部精华品类在天猫淘宝的GMV同比增长156%，该行觉得这主要由胶原棒孝顺，胶原棒持续高速增长。24年4月推出的焦点面霜位列天猫缔造面霜热卖榜国货TOP2。据魔镜数据库统计，10M24，可复好意思乳液/面霜品类在天猫淘宝的GMV同比增长333%，成为可复好意思品牌GMV体量第二大的品类，该行觉得这主要收获于焦点面霜的快速放量。此外，公司6月推出的可复好意思纪律点痘棒名列京东平台均衡水油面部精华热卖榜TOP1。该行觉得，抑遏丰富的家具矩阵将鼓舞品牌恒久增长。

　　可丽金新品发力，增长后劲快速开释。

　　据魔镜数据库统计，10M24可丽金线上GMV同比强盛增长109%，增速高于可复好意思品牌；其中天猫淘宝和抖音平台GMV永别同比增长65%和138%。可丽金新品菲林面霜和菲林眼霜带来增长新能源。魔镜数据库显现，受益于菲林系列新品拉动，可丽金乳液/面霜品类和眼部照看品类在10M24的天猫淘宝的GMV永别同比大增180%和6，549%。

背负裁剪：史丽君